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東鵬飲料順利過會,紅牛壓制下的“千年老二”能否翻身 勝算幾何?

更新時間:2021-01-23 11:03:17 來源:經銷商微刊 瀏覽:374 次

據報道,1月21日證監會發布消息稱,功能飲料東鵬特飲的母公司東鵬飲料(集團)股份有限公司*發過會。對於東鵬飲料,發審委會議還提出詢問,因東鵬飲料經銷商每年增加與減少數量均較多,要求其説明經銷商隊伍是否穩定、新增經銷商速度的可持續性。


其實去年有兩家飲料公司在進軍IPO,比東鵬飲料更早一些的是*名飲料公司農夫山泉。農夫山泉的IPO歷程用一個詞來形容特別貼切——好事多磨,從2008年起,經歷了十年的上市輔導,終於在2020年9月8日成功登陸港交所。上市首日,市值一度超4000億,農夫山泉創始人、董事長鍾睒睒也以4295億元(摺合629億美元)的身家當了半小時“中國首富”。


農夫山泉成為港股食品飲料行業第1大市值的公司。單看農夫山泉的上市情況,它的確挑了一個不錯的時機,這對於同樣在準備上市的東鵬飲料來説無疑開了個好頭。


相比農夫山泉上市道路的10年之旅,東鵬飲料相對要順暢直接許多。東鵬飲料從2019年6月傳出接受上市輔導到2020年4月24日證監會官網披露東鵬飲料*發上市招股説明書,僅十個月。不過,東鵬飲料卻存在收入依賴東鵬特飲、產能不飽和仍要擴產等問題,此時選擇上市勝算幾何,充滿未知。


01 產品結構單一 痼疾難破


東鵬飲料更新後的招股書在募投資金及募投項目上未發生變化,但增加了疫情對公司影響等風險因素,同時披露了2020年1-9月公司預計的財務指標。東鵬飲料預計,2020年1-9月,公司營收為36億-44億元,同比增長11.08%-35.76%,淨利潤為5.8億-7.4億元,同比增長33.27%-70.03%。


值得注意的是,東鵬飲料更新後的招股書中專門強調,今年上半年其非能量飲料的產銷率略有提高。當然,這一做*正是由於此前在招股書的*發反饋意見中,證監會曾要求東鵬飲料揭示產品收入單一和收入區域集中的風險,説明與同行業競爭對手是否具有一致性。


根據歐睿國際的數據,目前,東鵬特飲在中國能量飲料市場佔有率排名第2,僅次於紅牛中國。東鵬飲料旗下產品涵蓋能量飲料、非能量飲料以及包裝飲用水三大類型,能量飲料是其主導產品,2017年度、2018年度及2019年度分別貢獻收入27.35億元、28.85億元、40.03億元,佔公司總收入的96.19%、94.99%和95.11%。對比來看,在能量飲料外,東鵬飲料旗下的非能量飲料和包裝飲用水對業績貢獻微乎其微。


整體來看,東鵬飲料的收入是不錯的。不過,從東鵬飲料收入構成上來看,其收入存在依賴單一產品的風險。為了解決產品結構較為單一的問題,東鵬飲料不斷豐富產品品類,過去半年來,非能量飲料及包裝飲用水的銷售收入有所增加。


截至去年上半年,東鵬飲料非能量飲料的收入為1.69億元,同比增長20.09%,毛利率從2019年的-6.07%增長至14.02%。該部分業務主要包括茶飲類產品由柑檸檬茶陳皮特飲、清涼飲料(菊花茶、冬瓜汁飲料、清涼茶)等植物飲料,以及乳味飲料。而由柑檸檬茶,陳皮特飲、清涼飲料等屬於解暑消夏類飲品,因此通常在二、三季度銷量相對較高。


去年3月,東鵬飲料推出全新包裝的“由柑檸檬茶王炸”,除更新包裝設計外,還增添了大瓶裝,來滿足即飲、禮品和餐飲等不同消費場景的需求。招股書顯示,今年上半年,由柑檸檬茶的整體毛利率從-18.88%提升到了15.01%。


與此同時,去年上半年,東鵬特飲旗下的包裝飲用水毛利率提升至13.96%,主要來源於產量上升較快,使得單位成本下降,同時,公司推出的750ml大瓶裝飲用水,也使得單價有所提高。


02 區域難題待解


無論非功能飲料還是包裝飲用水,目前的銷售區域依然比較有限,主要集中在廣東、廣西及華東等區域。招股書也承認,從整體看,非能量飲料整體規模仍相對較小,包裝飲用水尚處於市場推廣階段,且用於搭售促銷較多,因此毛利率較低。


“東鵬特飲目前尚未形成全國佈局,這使得其與老對手紅牛維他命功能飲料、紅牛安奈吉、樂虎等形成了差距。”戰略定位專家、九德定位諮詢公司創始人徐雄俊説。


招股説明書顯示,目前,東鵬特飲已形成廣東、安徽、廣西等輻射全國主要地區的生產基地,共有1000餘家經銷商,銷售網絡覆蓋全國近100萬家終端門店。


而紅牛維他命目前在全國擁有5000家以上核心分銷商和60萬家終端商。泰國天絲方面也曾披露,紅牛安奈吉線下渠道已經覆蓋全國24個省份和直轄市的227個城市,打造了700多家經銷商及1萬家批發商的銷售網絡,直接服務的銷售終端超過30萬家。紅牛維生素風味飲料一經面世便暢銷市場……


事實上,東鵬特飲也意識到了上述問題。招股説明書披露,東鵬特飲起步於廣東地區,報告期內,廣東區域銷售收入佔公司主營業務收入比例分別為66.66%、61.10%及 60.12%。雖然公司積極開拓廣西、華中、華東等市場,報告期內廣東區域收入佔比不斷下降,但整體而言,公司在廣東區域的銷售佔比仍然較高,銷售區域較為集中。因此該區域的經濟結構、市場容量、消費水平及偏好等因素的變化,將對公司未來盈利水平產生一定影響。


03 功能飲料江湖的廝殺


數據顯示,能量飲料近年來是飲料行業中增速*快的細分品類之一,因此吸引了很多企業加入這個競爭激烈的江湖。


目前,從市場份額來看,紅牛算是能量飲料界的扛把子,東鵬為老二,排在其後的還有樂虎、體質能量、戰馬等品牌。除此之外,這些年,許多知名企業也紛紛涉足,統一旗下的夠燃、安利旗下的XS、伊利旗下的煥醒源等也在搶食能量飲料這塊蛋糕。


處於功能飲料第2的東鵬飲料身在江湖,不能遠江湖。


據瞭解,東鵬飲料集團是一家創辦於1987年的國有飲料生產企業,起初以生產水、豆奶和涼茶飲料為主。1997年,藉着紅牛的東風,東鵬特飲正式面市,但因為不是東鵬集團的主打產品,並且常年被質疑是“山寨紅牛”,東鵬特飲的業績一直不太理想。


進入2000年以後,飽受公司制度束縛的東鵬飲料在紅牛猛烈的攻勢下毫無還手之力,加之內部管理不善,東鵬飲料連年虧損,幾乎到了破產邊緣。轉折點出現在2003年9月,東鵬飲料集團決定從國有化向私有化過渡。又經過幾年的發展,2013年再度迎來了東鵬特飲的轉折點,當年,東鵬特飲放棄了固守長江以南的發展策略,轉而進軍全國市場。從此,東鵬飲料的業績也隨之扶搖直上。


在功能飲料的江湖廝殺中,和紅牛等其他功能飲料不同,大多采用罐裝,但是東鵬特飲與其他不一樣,包裝採用瓶裝。價格上也比紅牛便宜一半,打差異化競爭的東鵬特飲一路猛追打敗了樂虎,成為排名第2的功能性飲料,並且搶先紅牛一步,上市在即,拿下功能飲料第1股的位置。

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